市场行情

思妍丽未来两年将加快基础业务升级，将优化其商业选址。

据 IPO 早知道消息，3 月 27 日，美丽田园（2373.HK）发布 2025 年年报。年全年实现收入人民币 30.0 亿元，同比增长 16.7%；净利润 3.4 亿元，同比大增 34.8%；经调整净利润 3.81 亿元，同比增幅 41.0%，经调整净利率提升至 12.7%。

2025 年集团经营活动现金流净额 10.0 亿元，同比大幅增长 25.4%；截至 2025 年 12 月 31 日，集团现金及类现金项目金额合计 25.9 亿元，同比净增 41.6%，现金储备为后续行业整合与股东回报提供了坚实保障。

2026 年董事会提议延续高分红比例，将 2025 年归母净利润的 50% 用于分红，派发每股 0.72 港元，同比增长 38.5%。管理层激励方面，2025 年，集团将未来三年收入及利润目标与股权激励深度绑定，首年业绩目标已超额达成；并且公司进一步上调了管理层股权激励对应的三年业绩目标。

医疗美容逆势增长，以价值驱动对抗行业内卷

针对医美行业的变化趋势，CEO 连松泳在业绩会中表示，当前行业已迈入 " 选品时代 "，上游医美产品的合规产品大幅增长，供给短缺的情况改善；而在消费者端，高端客群不再满足于标准化解决方案，而是追求独一无二、适合自己的高端品质服务。面对这一结构性变化，美丽田园选择以差异化定位扩大领先优势，核心策略坚持 " 不打价格战内卷，而聚焦技术和服务品质 "。

2025 年，美丽田园医疗美容板块在行业调整期逆势实现收入 10.17 亿元，同比增长 9.6%，毛利率大幅提升 3.6 个百分点至 55.9%。连松泳表示，秀可儿医美通过精准的项目结构优化，不断提升交付的个性化医疗价值，聚焦高价值客群和项目，成功实现活跃会员年均消费同比增长 490 元至 2.8 万元。

基于临床案例数据积累与供应链议价能力提升，美丽田园将选品阶段的优势转化为 " 共创专研 " 能力。连松泳表示，秀可儿医美借助上游伙伴的支撑，从单一项目构建了系统的解决方案。今年 3 月举办的 " 专研抗衰 " 品牌升级发布会上，秀可儿推出覆盖初老抗衰、冻龄抗衰、逆龄抗衰的全周期产品蓝图，构建独特的品牌认知，避开同质化的市场竞争。

为支撑这一品牌战略，美丽田园深度联动 150 位专家医生，将一线临床经验与前沿审美体系反哺产品研发，共创独有的抗衰品项，并通过明星医生 IP 孵化，以专业能力增加品牌信任感。截至 2025 年 12 月 31 日，集团累计申请专利已超过 150 个，以技术壁垒打造专业医美服务体验。

思妍丽整合：未来两年的 " 重中之重 "

美丽田园完成对思妍丽 100% 股权收购后，立即启动系统性的整合工程。连松泳表示，不同于奈瑞儿整合时的三步走顺序（基础业务、消费医疗、平台赋能），针对思妍丽的整合路径是先做平台整合，再做消费医疗托举，最后是基础业务的精细化升级。在管理层看来，基础业务的升级是未来两年左右的 " 重中之重 "。

连松泳介绍，在平台层面，经过一个季度的推进，思妍丽部分职能的整合已完成，待全面完成整合后，效率会得到倍增，中后台能力将超越其以往自然生长的状态。同时，美丽田园也在运用秀可儿成熟的医美体系对思妍丽进行能力嫁接与业务托举。

思妍丽基础业务升级的具体规划上，首先实现品牌定位的重新聚焦。连松泳表示，思妍丽本来就是重视科技功效、前沿设备与产品的高端美容品牌，未来将在此基础上进一步挖掘品牌价值，全面展现科技与体验的双重功能。

其次是商业选址的优化。"思妍丽过往在商业布局上没有完全跟上中国商业布局的调整，相当一部分门店存在巨大的选址优化空间。2026 年，集团计划对约 20 家门店进行优化调整，通过进入更优质的商圈来提升思妍丽在本商圈的影响力，进而提升在这个城市的影响力。"

更深层的升级在于体验系统。连松泳表示，高端美容不仅是科技功效，更是为高端目标客户创造 " 新的生活方式 " 和 " 身心的栖息地 "。目前，美丽田园已联合外部顾问公司全面启动思妍丽体验系统的升级规划，4 月下旬将落地第一步升级，约涉及 50 个以上的品类和场景。